中银海外证券股份有限公司陈浩武,郝子禹近期对东鹏控股进行商讨并发布了商讨敷陈《内生力带动功绩强盛征战，零卖瓷砖龙头再开赴》，本敷陈对东鹏控股给出增握评级，面前股价为9.4元。

今年以来，世界经济增速放缓，在全球跨国直接投资下降的大背景下，叠加2022年同期高基数因素的影响，1-6月，中国实际使用外资金额同比出现小幅下降，但整体规模保持稳定，一批重大外资项目加快落地，外资企业在华经营信心明显回升，一系列成绩的取得殊为不易。1-6月，中国实际使用外资7036.5亿元，同比下降2.7%；中国新设外商投资企业2.4万家，同比增长35.7%。

东鹏控股(003012)

公司于7月11日发布2023年中报功绩预报，预测上半年竣事盈利3.58-4.12亿元，同比增长202.65%-248.30%，EPS0.31-0.35元/股。公司功绩亮眼，督察公司增握评级。

解救评级的重点

收入增长端庄，利润与现款流亮眼。公司预测2023年上半年竣事营收35.20-37.37亿元，同比增长12.39%-19.31%，收入增长端庄。预测上半年归母净利3.58-4.12亿元，同比增长202.65%-248.30%，利润增长亮眼。预测上半年竣事策划活动现款净流量8.31-9.87亿元，而客岁同期为净流出1.99亿元，现款流量大幅改善。公司上半年功绩亮眼，现款流量较好，功绩质地塌实，公司正发生积极变化，零卖瓷砖龙头大幅改善。

零卖端阐明强势，家具结构培植带来毛利率改善。上半年公司毛利率同比改善跨越4个百分点，咱们分析主淌若1.老本改善：煤炭、自然气等巨额能源与原材料老本缩小；2.家具结构升级：上半年公司中大规格高值家具占比培植至29%，培植节律较快；3.零卖端动须相应：上半年公司90%以上的利润孝顺来自经销与直营零卖渠谈。老本改善使行业多量受益，但老本改善频频导致价钱战。咱们以为家具结构升级与零卖端弥远的布局动须相应才是毛利率改善的中枢原因。

用度率下跌体现公司里面精益运营见效。公司上半年用度同比缩小6个百分点，这主要因为公司精益运营，降本增效，数字化形势稳步鼓舞，全供应链着手后果培植，产销保握均衡。本年公司减少了客岁冬奥会援助等大额营销开支，同期提高了惩办用度完毕水平。

内生改善带来公司握续增长能源。在上半年地产复苏情况较弱，住户建筑讳饰社零支拨较弱的情况下，公司交出了极端亮眼的功绩预报。咱们以为公司里面改善、精益惩办、家具结构升级、渠谈布局动须相应，这些皆是公司本身的阿尔法要素，这些要素有望对冲地产下行，握续解救公司成长。

估值

公司功绩亮眼，尤其是用度和利润率的改善超出咱们之前的预期，咱们上调公司盈利预测，预测2023-2025年，公司营收鉴别为79.2、87.4、95.9亿元；归母净利润鉴别为9.2、10.2、11.4亿元；EPS为0.78、0.87、0.97元，督察公司增握评级。

评级濒临的主要风险

行业出清不足预期，竞争加重，需求超预期下滑。

证券之星数据中心字据近三年发布的研报数据缱绻，东吴证券房大磊商讨员团队对该股商讨较为深切，近三年预测准确度均值为44.49%，其预测2023年度包摄净利润为盈利7.15亿，字据现价换算的预测PE为15.42。

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最新盈利预测明细如下：